欧洲央行法比奥·帕内塔谈数字淘金热：从加州淘金热到比特币的崛起

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加密资产在目前缺乏管控的情况下，凭借高回报来吸引投资者。然而，由于存在监管漏洞，投资者被暴露在了风险之中。这是一个急需解决的问题。

加密资产的投机性

加密资产一般被当作纯粹的投机资产。近些年，有大量加密资产涌现出来，吸引了众多投资者去寻求快速致富。比如，很多人在看到比特币价格急剧上升后，就盲目地进行投入。他们常常会忽视其背后存在着超高的财务和运营风险，研究显示，近年来有三分之一的新稳定币没能存活下来。在市场里，许多人不顾及风险而一味追求回报，这种过度投机的行为随时都有可能让他们损失所有。普通投资者在面对这些复杂的加密资产时，由于没有足够的知识和经验去进行辨别，很容易就会成为被收割的对象。

加密资产交易看似参与起来较为容易，借助一些平台就可以开始进行买卖。然而，如果没有进行适当的控制，那么投资者就如同在黑暗中摸索前行。在进行交易的时候，可能仅仅因为市场出现一个小小的波动，就会遭遇极为巨大的损失。

公共政策与金融稳定问题

加密资产不只是个人投资方面的问题，同时也与公共政策以及金融稳定相关。加密资产市场所承受的压力，有向更广泛的金融体系传导的可能性。从 2020 年开始，加密资产价格的变化与股票价格变化呈现出正相关性，这表明它们之间存在着某种联系。一旦加密资产市场出现剧烈的波动，就有可能对股票市场等更为广泛的金融领域产生影响。

如果操作失败或者遭遇欺诈等情况，导致投资者对加密资产的价值失去信心，那么投资者们就会陷入恐慌。像 Tether 这样的稳定币如果出现问题，有可能会使整个稳定币行业受到震动，并且还可能影响到关联银行的流动性。这给金融稳定带来了非常大的威胁。

去中心化金融的特殊情况

在加密资产这个领域里，去中心化金融呈现出快速发展的态势。它借助智能合约来对加密资产进行交易、借贷以及投资等操作。并且它宣称自身不依赖中介。然而，这也引发了相应的风险。原因在于没有中介进行监管，所以交易以及操作的透明度无法得到保证。

在一些去中心化借贷平台上，资金的流向是很难被追踪的。一旦出现违约情况，或者遭遇黑客攻击等状况，投资者就难以找到可以进行维权的途径。这种新兴的金融形式，是在没有足够约束的规则下进行野蛮生长的，它急需政策方面的关注和规范。

监管缺失下的风险蔓延

目前我们无法确定受制裁者是否借助加密资产来规避制裁，然而这确实蕴含着潜在的风险。同时，加密资产的监管工作难度较大。它与传统金融不同，不依赖中介，在税收相关活动方面难以被识别。现今一些关于稳定币储备资产披露的做法存在许多问题，投资者有可能被误导，政策制定者也难以准确判断风险集中的地方。

在某些所谓新型稳定币的宣传资料里，其对储备等关键信息的披露是模糊的。倘若这种具有误导性的操作得不到控制，那么更多不可预测的风险将会在这个金融体系中扩散开来。

合理的监管要素

政策制定者需使主权货币适应数字时代，并且对加密资产进行规范。其一，要确定明确的监管范围，让加密资产在规则的约束下运行，以给社会创造价值。其二，金融机构应具备强制性披露要求，如此方能明确风险的集中之处。

在一些国家，已经开始对加密资产的税收监管模式进行探索。通过让加密交易平台代扣代缴等方式，能够使交易更加规范，这样既可以增加财政收入，又能对市场运营起到监督作用。

协调全球监管的必要性

在全球范围内，国际间的协调监管是很关键的。不能等到危机发生才去行动，要建立全球政策论坛。比如在欧盟内部，要是想进行协调监管，就可以让新的欧洲反洗钱管理局去监管风险最高的加密资产提供商。只有这样，才能全面且有效地对加密资产进行管控。

亚洲内部各国能够加强合作，制定统一的部分加密资产监管举措。像针对加密资产交易平台的准入规则等。这些国际协同的监管政策或许可以避免在国际层面因加密资产而出现重大金融风险的漏洞。

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